基于因子分析法的二胎概念股投资价值分析

报告。采用2014年9月30日及2015年9月30日披露的20家上市公司的6个财务指标数据，拟建立二胎概念板块个股上市公司投资价值分析综合财务指标评定系统。所采用的各项指标原始数据经过计算整理后如表1所示。

2.3 数据处理与检验

（1）本文将原始数据运用SPSS进行运算，首先对原始数据进行KMO和Bartlett的球形度检验，运行结果如表2。

根据Kaiser给出的度量标准，在本案中，KMO=0.608>0.6，可以作因子分析。Bartlett值为104.288，p=0.000 <0.01，说明经过巴特利特球度检验，拒绝原假设相关系数矩阵为单位矩阵，说明变量之间存在相关关系，因子模型合适。

（2）主成分分析法能够为因子分析提供初始解，因子分析是主成分分析结果的延伸和拓展。相关检验结果与判断结论如表3。

表4中，初始特征值用于确定哪些因子应该被提取，前3个因子已经可以解释93.404%的方差。

从表4的旋转成分矩阵中可以看出，第一个公共因子在X1、X2含量和X3指标上有比较大的载荷，说明这3个指标有较强的相关性，可归纳为同一类别。第二个公共因子则包括X4、X5。而X6则单独归为第三个因子。根据提取公因子的贡献率和累计贡献率，可以得出前3个公因子在计算各上市公司投资价值分值时应赋的权重，如表3所示。

2.4 因子命名及综合因子得分排名与市净率的比较

根据上文的实证分析研究，对三个公共因子进行命名，初步建立二胎概念板块上市公司的财务指标评定系统。对三个因子命名为：F1盈利能力因子（X1、X2、X3），F2偿债能力因子（X4、X5），F3成长性因子（X6）。且得到各个因子得分的系数，F1与六个指标的系数关系按顺序分别是0.373，0.403，0.384，-0.027，-0.044，-0.196；F2与六个指标的系数关系依次是-0.061，0.059，-0.066，0.498，0.496，0.082；F3与六个指标的系数关系依次是-0.033，-0.202，-0.087，-0.085，-0.047，1.086。根据各个因子得分的系数以及主因子特征值的贡献率为权重，可以计算出各具有二胎概念的上市公司的综合因子得分，并进行排名，从而得到了各股票的投资价值排名。选取这20家上市公司在2015年9月30日的收盘价及2015年9月30日的每股净资产比率，计算出这20家公司的市净率，这个比率代表这只股票的市场表现，市净率越低的股票，其投资价值越高，反之越低。因子得分排名与市净率的比较见表5。

3 研究结论

通过表5中因子综合得分排名情况可以看出这20家上市公司的投资价值排名，市净率的比较排名可以看出各只股票的市场表现排名，通过这两者的排名对比情况，可以看出，上市公司投资价值排名与市场表现出来的上市公司投资价值排名有一定的差异。综合因子得分越高的上市公司，如果它的市净率排名较低，则表示这只股票价值被低估，具有一定的投资潜力，可以持有一段时间，长期关注。如果这只股票的综合因子得分越低，而市净率相比排名较高，则表示这只股票已经被市场高估，具备较高的风险，不具有投资价值。如果这只股票的投资价值排名和市净率排名比较接近，则表示这支股票的投资价值被市场正常估值，则可以短期重点关注。根据以上的分析，可以找出这20家具备二胎概念的上市公司具有投资价值的股票。

（1）股票价格被低估的有：伊利股份、孚日股份、天润乳业、邦宝益智、中顺洁柔、科迪乳业、凤凰传媒。其中孚日股份、邦宝益智和中顺洁柔的两方面排名差距悬殊，表明这三家上市公司的股票被市场严重低估，可以长期重点关注，具有较大的投资价值。

（2）股票价值被高估的有：通策医疗、齐心集团、海伦钢琴、汉森制药、戴维医疗、群心玩具、高乐股份，这些股票的价格暂时相对较高，不具有较好的投资价值，投资者应慎重考虑。其中通策医疗的股价较高，表明股票价格已经严重被高估，资产泡沫非常大，有仓位者应及时出仓，风险非常大，不具有投资价值。另外，其中的高乐股份和群兴玩具，两者的排名差距也差距达到十位以上，说明股价被市场严重高估，也应慎重考虑投资。

（3）股票价值排名和市净率排名相接近的有：山大华特、麦趣尔、美邦服饰、天舟文化、康芝药业、江南高纤。这几支股票两者排名相接近，说明股票的内在价值被市场正常估值，投资者都已经关注这只股票，并进行了恰当的投资，可以做短期的重点关注。

综上所述，根据本文所选取的20家二胎概念上市公司并建立的投资价值评定系统，投资者可以对这20家二胎概念板块中的个股进行评分，借助股票的因子得分与市净率的排名比较，确定该股票的投资价值以及是否被市场高估或者低估，运用投资组合的方式为各个股票选择合适的资金投入比例，做出合适的长短期的资产配置，把握投资机会并规避风险。

参考文献：

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